關稅政策落地才能使市場回歸基本面,帶動資金布局好標的
以色列與伊朗緊張升溫,地緣風險壓抑短線情緒
道瓊指數四個交易日緩升至 43000,科技股更是先創波段新高,整體科技股領軍多頭的氣氛仍然沒有改變,目前偏向過熱的情況,預期需要修正一下,儲備資金動能再向上,尤其 6/13 中東地緣紛爭的突發訊息,剛好作為適度壓抑盤勢的事件。
3 月第一週總經數據彙整:
歷經 2/21~2/28 川普密集針對關稅的各種發言後,本週市場迎來極度防範的資態,更加關注衰退,形成股跌債漲。然而實際上導向衰退的數據公布並不多,甚至紅多於綠,這主要是因為市場雨天收傘的心態,一但股市陷入高檔死亡交叉的短空拉回,所有利空預期都先行發酵。因此針對衰退預期,市場聚焦另一個預測性質的數據: Atlanta GDP Now
甚麼是 GDPNow
本數據是由聯準會亞特蘭大分行所提供,主要目的是利用總經數據的公布,利用統計學的模型,建構出更為即時的 GDP 預測數據。 以官網的更新日程表,可得知此數據 1~3 月,一季之內更新 21 次,遠高過真正的 GDP 統計資料。
GDPNow 的 2025Q1 GDP 預測數據如上圖所示,在 2/28 的那次更新,一次性地由 2.32%,跳水至 - 1.48%! 該次的更新是由多個總經數據更新所建構而成的包含 Personal income and outlays, NIPA underlying detail tables, Advance Economic Indicators,其實就是每月的最大規模的參數更新,因此才會有如此巨大的變動。
這些參數,來自個人消費、美國經濟分析局(BEA)所提供的每月國民經濟核算數據(NIPA)以及各種進階經濟數據的納入,因此很難簡單的單一指向某個數據變化。
筆者的推測與結論
根據 GDP 組成,筆者認為主因是美國貿易帳赤字擴大,也就是入口 > 出口擴大,因為 1、2 月的即時數據,要能有劇烈變動,最有可能的仍然是關稅戰導致的提前拉貨堆積庫存 (如下圖美國貿易帳逐月數據,明顯近 2 個月擴大),以及少部份,因為政策不確定,導致的投資支出放緩。
因此認為目前市場上屬於「短期擔憂過度」,進出口貿易對於美國 GDP 影響有限,最主要是短線波動過大,加上統計模型的預測,放大了影響。加上先囤貨後,後來若關稅暫緩或部分實施,也會降低後續拉貨速度,加以平衡貿易帳。真正的經濟衰退,預計若川普未明顯政策轉圜,持續激進的話,消費信心、企業投資信心持續遞延至 Q2 底 Q3 初,才會有真正顯現
另外近期的股跌債漲,經濟衰退押寶交易,主要反應在股價指數殺盤,針對高檔、高估值大型股評價修正,實際上 S&P500 騰落指標並未明顯轉壞,因此若能有 5 日線走平且站上,終止多殺多,本波反彈幅度推測應會不小。
以色列與伊朗緊張升溫,地緣風險壓抑短線情緒
道瓊指數四個交易日緩升至 43000,科技股更是先創波段新高,整體科技股領軍多頭的氣氛仍然沒有改變,目前偏向過熱的情況,預期需要修正一下,儲備資金動能再向上,尤其 6/13 中東地緣紛爭的突發訊息,剛好作為適度壓抑盤勢的事件。
自從 GENIUS 法案推出後 (6/11 參議院進行程序投票),美國政府為全球穩定幣立下重要的監管原則:
科技股估值回升至常態水平,甚至成長股吸納更多資金,來到歷史相對中上緣之估值,為當前關稅隱憂持續降溫後之新資金結構;4 月營收公布後,台股尚未走出強勁多方格局,處於反彈回升後之區間整理階段,筆者即針對業績股進行解讀,不論是轉機性質強烈,有望快速吸引短期資金;或是中期趨勢穩定,穩健創高者,都各有不同之漲跌慣性,共通點便是中長期股價趨勢看升。