財報季金融股打先鋒,銀行、投行業務兩樣情!?

17/04/2024

Q1美股財報季4/12開跑,而按照慣例金融股打先鋒,歷經通膨數據公布後的上下震盪,資金避開財報即將公布的金融股,再度集中科技類股,如何看待美股金融股財報,銀行、投行各業務要分開看!? 台灣金融股會受影響嗎!? 本文依序分析。

降息時點Q1大轉向,違約率上升+淨利差仍縮窄,預計銀行業務疲弱

下圖為高盛在CPI公布前(3月底)釋出對NIM(淨利息差)與降息的數據整理,留意到圖表中加上兩條藍線標示,分別對應24Q1、24Q3。

在兩週前,24Q1 NIM普遍投行預期就已經是持續持平/緩步下滑,預計等到FED確認降息後,會出現好轉,這主要是反應殖利率何時結束倒掛。

因此考量通膨數據公布後,降息時點轉為24Q3,表中時程就要再往後推,因此對於銀行業務而言NIM不僅24Q1推測表現平淡,24Q2的展望可能將伴隨降息預期的落空進而下修,加上高利率的維持,24Q1貸款拖欠率上揚,呆帳準備亦可能上調,留意各銀行管理層的相關說詞。

股市創高、新創科技IPO陸續出籠,預計投行業務有望觸底復甦

如下圖所示,24Q1 全球各地區IPO呈現家數年減,但規模年增,而IPO多半為股市熱度的遞延指標,地區間差異相當大。

中國股市先前弱勢、估值不佳自然IPO減少,反之美股有reddit加持,後有快時尚Shein與多個科技AI公司可能上市,IPO承銷業務與展望將觸底反彈,在股市創高之際,財富管理業務將持續成長,其餘併購等投行業務亦跟隨IPO觸底漸趨熱絡。

投資損益,股漲、債跌破今年新低,亦對銀行股較不利,未實現虧損擴大

綜合以上所述,對投行業務/非利息損益佔比高的摩根士丹利、高盛預計將相對受惠(分別於4/16、4/15公布財報)。而高盛為道瓊第三大成分股,但比起商業銀行的規模,投行佔比高的金融股多半市值較小,對於指數的影響力有限。

以XLF(金融類股ETF)持股權重為參考,波克夏第一(財報季度與主流財報季錯開),權值股摩根大通與美國銀行,雖投行、商銀業務皆有,但投行業務占比小,兩者分則別於4/12、4/16公布財報。

另外,資產管理機構預計業績穩定,但尤其留意貝萊德(4/12公布財報),在發行比特幣現貨ETF後,規模突破185億美元的取代GBTC近在眼前,留意公司方對虛擬貨幣ETF的相關說詞。

對比於台灣金融股,更留意「美國投資級公司債」

台灣的金融股,近期也是撐盤要角,雖然並非近期發布季報,但是台灣的金融股會發布月營收、自結盈餘,因此對於即金融證券價格變動亦相當敏感。

台灣壽險為主的金控股,多半權值較大,因此台灣央行升息的影響,對金控股有限,主要壽險還是視投資部位的損益變動。

目前綜觀壽險投資部位,投入股市資金獲利高,海內外比例約佔10%~20%,主要持有固定收益證券較多,金控股主流持有的海外債、國內債比例,多半保持6:4左右,並且海外債又以投資級公司債/金融債居多,美國公債比例並不高,因此在評價損益上,雖美國公債破底,但更關注的是公司債的補跌壓力(公司債介於股市、國債之間,相對連動股市,但補跌時弱於股市、領先股市)


最 新 文 章

Be the first to read what's new!

在這個報稅季節,申報綜合所得稅時,股利所得的扣稅也成為需要關注的重點。當股利或盈餘所得增加,稅務負擔也隨之加重。特別是科技業的上班族,由於人工智慧(AI)領域的迅猛發展,許多企業獲得了豐厚的利潤,員工的分紅也水漲船高。隨著分紅的增加,員工們開始面臨新的挑戰:股利所得增加意味著需要繳納更多的稅款。