※註:在過去幾年除了突發的中國禁令,NVIDIA 從未在季報 Miss Consensus,公司展望一直較保守,基本上營收打敗預期的幅度落在 10%(本季幅度為七季以來最小),因此繳出好表現,但不至極佳。
公司說明與法人電話問答彙整
(一) 毛利率與財務預測: 本季季減至 75.0% 符合預期,主要是新產品的開發成本持續認列,因此預計 Blackwell 量產後,毛利率將下滑至 71~72.5% 左右,明年下半年伴隨規模效應,才重新回到 75%
關於費用與 EPS 展望推算: 營業費用 48 億、業外收入 4 億、稅率 16.5%±1%
→筆者預估 25Q4 401 億營收、EPS 0.90 元 (Non-GAAP)
(二) H200 本季破 10 億美元營收,Hopper 架構需求持續,下季持續季增,至少延續到明年下半年
(三) Blackwell 生產已經全面啟動,AI GPU 供不應求,BlackwellQ4 超越公司原先預估的數十億美元營收預期,產能爬坡進展順利,Q4 的供應量和計劃出貨量都超過預期,包含 CoreWeave、甲骨文等都已經拿到伺服器,以及隨後微軟的 GB200。
(四) Q3 Gaming 季增年增,受惠返校潮推升 RTX 終端需求。並持續為 Q4 節慶銷售旺季準備,預計從華碩和微星出貨搭載全新 GeForce RTX 的 AI PC,可配套微軟的 Copilot + 功能。
(五) 無論是數據中心、遊戲、專業視覺化都出現年增趨緩,主要是因基期墊高而放緩;僅汽車與機器人處於早期發展階段,年增加速從 37% 上升至 72%
(六) 黃仁勳面對川普新政府的潛在政策更動 (包含關稅、對中禁令…),回應「無論新政府做什麼決定,輝達都會支持並完全遵守法規」
(七) 後續重要排程: 12/3 參與瑞銀 AI 大會、1/6~7 CES 展暨分析師問答會議、2/26 Q4 財報公布