資金行情的趨勢未改變,除非總經數據公布有極端好壞

17/02/2025

未有極端狀況前,數據公布導致的利率變化僅屬短線 

對於總經數據的影響,僅止於短線波段但趨勢尚未扭轉。月初的 PMI、非農,造成經濟過熱的股債雙殺隱憂,但 CPI 公布,卻又造成反彈,總體而言,事件是短線的多空因子,並未擴大成趨勢的重要因子,畢竟數據都還在震盪容忍範圍之內。

重點在 FED 態度已經很明顯,「原則上不降息,只要通膨數據夠好有降溫,就會採取降息」,因此還是在降息循環;除非總經數據的公布出現非常異常的現象,例如:

  1. 經濟非常差,失業率大幅飆升 (可由職位空缺率下滑領先觀察),導致陷入恐慌於短債利率急升
  2. 經濟過於熱絡,CPI 連 3 月年增上揚,且都平或優於預期,導致降息循環終止,考量是否升息

否則數據都在震盪範圍以內,股市投資對事件以短期 1~2 個交易日反映為主即可,不需過度在意,仍應圍繞在產業基本面與技術面參考為主。

2024 年末年末提及的三大資金領先指標,仍未有異相

另外,如上圖橘色圓圈標示,2024 年 5 月的債券恐慌,發生在殖利率倒掛 (短債利率高),但現在的利率衝高則並非如此而是長債衝高,因此結合 12/20 專欄文章中,提及的三大資金行情研判領先指標 (如下列示),目前都符合當時的預期,並未出現明顯異常現象,建議靜觀美股財報與川普言行,尚不需杞人憂天。

  1. ONRRP(年底因避險資金停泊衝高,年後回落,保持下降趨勢)
  2. 2年期 10 年公債利差並未倒轉 (反而擴張更大)
  3. 10年預期通膨 2~2.5% 區間並未突破 (顯示出當前長債利率上揚是因期限溢價,並非長期通膨↑)

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