張先生今年 58 歲，在一家貿易公司服務超過 30 年，距離退休只剩最後兩年。父母從小教他要勤儉持家，他也靠著這份觀念，買了房、存了錢，慢慢累積出一筆退休金。最近，他打算把手上部分存款投入高股息 ETF，為退休後建立一條「被動現金流」，也打算等滿 60 歲時，把勞保和勞退一次領出來，再加碼投資。

就在他研究 ETF 的時候，新聞忽然爆出市場熱議，金管會要對高股息 ETF 祭出新規，禁止用資本利得來撐高配息，並要求配息率不得高於追蹤指數的殖利率。 

看到這消息，張先生愣了一下，心裡直想：「那我現在買高股息 ETF，還能像大家說的那樣月月領、年年賺嗎？會不會我還沒退休，這些 ETF 就已經沒那麼會配了？」

為何要對高股息 ETF 改革

高股息 ETF 一直被視為懶人投資的代表，買了就等配息、看殖利率選商品，但金管會這次出手，其實傳遞出一個明確訊號：「配息不能只看數字，更要看來源。」「ETF 不是提款機，更不是無風險月月收錢的工具。」這場制度改革，逼得投資人重新面對一件事，過去的高殖利率，可能只是包裝出來的表象。如果你是長期打算靠 ETF 過退休生活的人，現在就該重新思考：「我投資的這檔 ETF，真的配得起這麼高的息嗎？」

在金管會 7 月發布最新 ETF 配息指引，未來需注意 ETF 在配息時的方向

配息率不得高於指數殖利率

ETF 的實際配息率原則上，不得高於其追蹤指數的股息收益率，例如指數殖利率為 6%，ETF 配息若超過此值，必須說明來源並經審慎揭露。

收益平準金啟動需符合三條件

若欲動用收益平準金（如以新資金補平舊投資人的應得收益），必須符合三原則

• 訂有啟動條件
• 設定上限比例
• 明訂使用優先順序並記錄備查

資本利得不得再作為配息來源

基金未實現或已實現的股票價差獲利，不得再被包裝為「現金收益」進行配發。這將大幅壓縮部分高配息 ETF 過往「高殖利率」的來源。

統一揭露標準與資訊透明

配息組成、收益來源、平準金規模、動用情形等資訊，將由基金公司統一揭露，便於投資人比較與判斷真實配息能力。

高股息 ETF 的「配息革命」

台灣高股息 ETF 在近年掀起熱潮，不僅成為退休族與穩健投資人的首選，更吸引了年輕族群搶進，但你可能不知道的是，這些配息有一大部分其實，並非真正來自企業發放的現金股息，而可能來自資本利得或所謂的收益平準金。

而為什麼金管會要改革？背後蘊藏三個結構性問題

虛高的殖利率

過去 ETF 發放的配息中，常有部分來自資本利得（如賣掉飆漲股票所賺的價差），或運用「收益平準金」（新資金貢獻的帳面金額），在未來再以配息方式發還，這讓很多人誤以為 ETF 能「年年配、月月發」，殖利率動輒 8%～10%，其實並不持久。

資金湧入後形成錯誤預期

大量散戶在「高配息迷思」下進場，忽略配息品質與標的內容，甚至有人將 ETF 當作「現金提款機」，只看殖利率不看總報酬，這可能放大資金風險。

監管灰區與操作自由度過大

雖然收益平準金制度存在多年，但啟用方式、上限比例與揭露透明度並無統一規範，各家投信的做法與揭露內容差異甚大，不利市場公平與風險管理。

主動投資，是面對變局的基本修煉

這次高股息 ETF 改革所引發的震盪，對投資人來說，其實是一種提醒，再也不能只依賴被動配置，套用過去「高配息等於好投資」的公式。

在這個資訊快速流動、政策不斷轉向的時代，真正穩健的投資方式，已經不只是「分散風險、長期持有」而已，而是要懂得主動理解、主動調整、主動判斷。

這就像 AI 產業的崛起，潛力巨大，但同時也充滿不確定性。被動等待消息的投資人，可能錯過了關鍵機會，反而是那些願意做功課、主動學習產業動態，甚至願意諮詢專業顧問的人，才能真正掌握趨勢、做出判斷。

被動的策略在順風時期或許看起來穩健，但真正能跨過市場轉折、走得長遠的，是那些能主動看懂局勢、及時調整方向的人。

說穿了，這場 ETF 改革並不是限制投資自由，而是對所有投資人的一次提醒，從現在開始，我們都該為自己的錢負責，而不是把一切交給市場決定。