5/15 鮑爾公開談話，睽違 5 年的 FED 決策框架今年 8 月將改變
以下為談話摘要與說明：
※FED 要調整貨幣政策制定架構，預計 8 或 9 月公布。原因是相較 5 年前疫情時期有 2 個巨大轉變 1. 調整通膨的目標；2. 顯著地看到中性利率提高，反映出更為頻繁的供給面衝擊與高度不確定性。
鮑爾的談話表明過往至今的變革: 自從 2008/09 降至 0 利率附近，2012 定調 2% 通膨目標，這使得央行很難動用貨幣政策在需要時刺激經濟 (編按: 隱含討論利率下限的困境，升息相對地更容易地去控制經濟成長與通膨)。
因此在疫情時期 (前次框架調整)，就是將通膨目標 2% 調整成平均通膨 2%，等同允許政策利率低於中性利率，並允許短時間內超過通脹目標 (變相的解決下限困境)。而在過去幾年間，失業率沒有顯著降低，但通膨也由高檔緩步下滑，反映了通膨預期的自證預言，影響比想像中大。
推論與預測：FED 後續框架調整，預期圍繞在兩大方向:
1. 衝擊太快，可能需要引進其他數據協助參考，舉例而言: 軟數據的引進，因為鮑爾提到了自證預言的重要性，同時訪談調查類的通膨預期數據，可作為較領先 / 及時的指標 (包含密西根大學通膨調查數據等預期可能導入)
2. 通膨趨緩不需失業率大幅上升，也表示隱含未來通膨上升，失業率可能也不保證穩定不上升，此表明了 3 月 FOMC 起重啟雙重風險的疑慮，很可能不是短期，而是 3~5 年的中長期影響。
結論：此次發言不影響短期降息預期，但更為重要的中長期趨勢變革成形
首先看 US2Y30Y 利差走勢圖 (更新至 2025/5/16 14:00)
本週通膨數據公布低於預期，因此短債殖利率下滑，反映降息可能性增加，然而長短債利差卻明顯回升至 94bp↑，雖尚距 100bp 的多空分水嶺有一段距離，高估值股估值修正風險仍未擴大，但已突破了 92.6bp(中美聯合聲明公布前的點位)
此次談話雖未直接言明接續利率決策的動向，市場或許忽視覺得不重要。但這對於中長期貨幣政策趨勢，將視為一次非常指標性的談話，對於政策不確定性與頻繁的衝擊，FED 表明了長期抗戰，因此一舉調整決策架構。筆者認為雙重風險對於實體經濟、金融市場的潛在衝擊，並沒有因為暫緩關稅而消除，即使暫緩拖延，只要不回到接近 5% 以下的關稅，遞延負面效應仍只是早晚問題。
我的爸爸是某銀行經濟研究室部門的一員，回想小時候的家庭狀況，住的應該算是豪宅，在現今的信義區是有院子獨棟洋房。爸爸的薪水比一般人高很多，但還是很熱愛到股市賺錢，甚至在他去世的那天早上，他還去了證券公司。這也是我一開始對股市有所抵觸的原因之一，因為我父親在股市上非常積極，使用槓桿並虧損了大筆資金。但這也是我一開始很排斥股市的原因，因為爸爸玩得很積極，開了槓桿，把很多錢都賠在股市了，所以出社會後一直到了自己的妹妹在股市上賺了不少，才想說研究看看股市35歲才在開證券戶，35歲以前完全就是工作賺錢還房貸，以及有間辦公室出租，但當房東的經驗也很不好，租客因資金周轉跟地下錢莊借錢，不但欠了兩個月的租金，地下錢莊討債把整個辦公室都砸了，當房東的經驗太差了，因此那間也先處置掉了，後來的做法就是公司股票...
在我記憶以來，父母都是公務員，薪資穩定，生活也很穩定，從來沒談論投資相關話題。主要是爸爸曾投資過高利率主打的鴻源機構，鴻源案爆發後家中有段時間氣氛不太好，所以我以前對投資毫無興趣，認為大部份是騙人的，唯一理財方式就是存錢。
最近台股屢屢改寫歷史新高，新聞標題天天輪番上演「台積電再創天價」、「加權指數刷新紀錄」。但許多投資人看著手中持股卻忍不住納悶：「指數漲成這樣，我的高股息 ETF 怎麼一點反應都沒有？」這並不是錯覺。當前市場正上演典型的「拉積盤」現象，也就是由少數權值巨頭撐起整個指數，而非全面性上攻。換句話說，大盤創高，不代表所有族群都在漲；對多數投資人而言，這場榮景可能只是「看得到、吃不到」。