5/15 鮑爾公開談話，睽違 5 年的 FED 決策框架今年 8 月將改變
以下為談話摘要與說明：
※FED 要調整貨幣政策制定架構，預計 8 或 9 月公布。原因是相較 5 年前疫情時期有 2 個巨大轉變 1. 調整通膨的目標；2. 顯著地看到中性利率提高，反映出更為頻繁的供給面衝擊與高度不確定性。
鮑爾的談話表明過往至今的變革: 自從 2008/09 降至 0 利率附近，2012 定調 2% 通膨目標，這使得央行很難動用貨幣政策在需要時刺激經濟 (編按: 隱含討論利率下限的困境，升息相對地更容易地去控制經濟成長與通膨)。
因此在疫情時期 (前次框架調整)，就是將通膨目標 2% 調整成平均通膨 2%，等同允許政策利率低於中性利率，並允許短時間內超過通脹目標 (變相的解決下限困境)。而在過去幾年間，失業率沒有顯著降低，但通膨也由高檔緩步下滑，反映了通膨預期的自證預言，影響比想像中大。
推論與預測：FED 後續框架調整，預期圍繞在兩大方向:
1. 衝擊太快，可能需要引進其他數據協助參考，舉例而言: 軟數據的引進，因為鮑爾提到了自證預言的重要性，同時訪談調查類的通膨預期數據，可作為較領先 / 及時的指標 (包含密西根大學通膨調查數據等預期可能導入)
2. 通膨趨緩不需失業率大幅上升，也表示隱含未來通膨上升，失業率可能也不保證穩定不上升，此表明了 3 月 FOMC 起重啟雙重風險的疑慮，很可能不是短期，而是 3~5 年的中長期影響。
結論：此次發言不影響短期降息預期，但更為重要的中長期趨勢變革成形
首先看 US2Y30Y 利差走勢圖 (更新至 2025/5/16 14:00)
本週通膨數據公布低於預期，因此短債殖利率下滑，反映降息可能性增加，然而長短債利差卻明顯回升至 94bp↑，雖尚距 100bp 的多空分水嶺有一段距離，高估值股估值修正風險仍未擴大，但已突破了 92.6bp(中美聯合聲明公布前的點位)
此次談話雖未直接言明接續利率決策的動向，市場或許忽視覺得不重要。但這對於中長期貨幣政策趨勢，將視為一次非常指標性的談話，對於政策不確定性與頻繁的衝擊，FED 表明了長期抗戰，因此一舉調整決策架構。筆者認為雙重風險對於實體經濟、金融市場的潛在衝擊，並沒有因為暫緩關稅而消除，即使暫緩拖延，只要不回到接近 5% 以下的關稅，遞延負面效應仍只是早晚問題。
美伊草案即將出爐，正式協議的共識與分歧點皆有
美國、伊朗的電話會議中，包含沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國、卡達、巴基斯坦、土耳其、埃及、約旦和巴林等國居中協調下，美伊草案協議在 5/24 傳出有所進展，將在近日內簽訂，當下加密貨幣反彈，5/25 週一全球股債雙漲，創新高慶賀。
目前尚未確認正式草案內容，不過從美伊雙邊釋出的訊息，可彙整出三個共識、三個分歧。
台股正在經歷一場史詩級行情，很多人的資產卻毫無感覺
對絕大多數人而言，從 4 月到 5 月的這段時間，生活或許依舊平凡，每天在通勤、工作與柴米油鹽中度過。但對台灣資本市場來說，這短短不到兩個月，卻是一場足以寫進歷史的瘋狂行情。台股 4 月份單月大漲 7204 點，創下史上最大單月漲點紀錄；而截至 2026 年 5 月 27 日為止，5 月又再度狂飆超過 5300 點。
當套利變成全民顯學，市場真正危險的訊號才剛開始
走進台北市核心區的咖啡廳，隔壁桌兩位三十出頭的上班族，正一邊盯著手機上的台股盤面，一邊興奮地討論：「我最近剛辦了信貸，利率才 2% 多，接近 3%，如果全部投入現在最熱門的高股息 ETF，隨便配息都有 7%、8%，光利差每個月就能多賺好幾千元，這根本是套利吧？」另一個朋友立刻附和：「我也在想，現在房價這麼高，買房根本像幫銀行打一輩子工。我不如把 300 萬頭期款全部拿去存股，每年領 20 幾萬股息，再拿配息去租房子，這樣不是輕鬆很多？」