迎接 FOMC，市場往往聚焦最短線的議題，也就是降息與否，從慘澹的就業數據，而通膨數據因關門而遞延，12/18 才會有 CPI 公布，因此市場隱含降息機率突破 8 成以上，並沒有再回檔，大致底定。 

SEP報告中的點陣圖將是資金行情煞車關鍵

因此加密貨幣、高估值的 AI 成長股大多在本週得到反彈。資金行情是否提前反應，反而年底前踩煞車，就必須更超前觀察兩個點:

• FOMC 內部，但往未來看，明年的降息路徑

本次為今年最後一次會議，因此是第 8 次 / 偶數次會議，將公布 SEP 報告，並且 2026 年的點陣圖將會成為眾所矚目的焦點。

市場目前對明年 Q1 暫緩降息亦有所共識，主因是通膨數據本月底起開始公布，加上年度的服務類項目調價，雖為季節性的，但遭逢政策改變，今年可能較往年更大。原先就已分歧的 FOMC 內部，將因為一次性的預測 8 次會議的結果，點陣圖可能更為發散。

而另一大插曲是進入新的一年，FOMC 投票資格的委員將輪調，近期熱議的 FED 新主席，目前川普已經在私下場合提及人選為哈賽特，毫不意外是大鴿派，不過貨幣決策會議是多數決，鮑爾本身在今年度的投票行動也沒有特別鷹派，因此 FED 決策仍是要看整體委員分布，如下:

■死忠鴿派: 哈塞特（新主席）、沃什、沃勒、鮑曼

■中間派：庫克、巴爾、傑斐遜、卡什卡利、威廉姆斯、保爾森、鮑爾 (現任主席)

■死忠鷹派：哈馬克、洛根。

→鮑爾任期到 5 月，整體 12 票，決策仍是依最新總經數據而定，即使 5 月後很難因新主席而改變

• 看國際，日央的升息力道，對於日債以外的環球公債殖利率連帶影響

短債因 FED 降息路徑而下滑，但長債的核心因子 - 財政赤字與供給面通膨擔憂仍沒有消除，再加上日債殖利率創新高，對環球公債的殖利率上揚構成第三個壓抑因子，因此美債利差近期再度擴大至 9 月高點的水準。

結論: 資金行情連兩週因面臨 FOMC、BOJ 會議，可能陸續踩煞車

尤其近期反彈的核心理由就是 FOMC 降息 1 碼的確定，但原先既有的空方理由仍存在，若再度發酵，就會造成合理的估值修正拉回。

Ex: 近幾週多次提及，並關注的領先指標，仍是較為弱勢，目前並沒有站在所有均線之上的標的

投等公司債、加密貨幣… 兩大前瞻性資產若再度修正，領先指標的下跌，對於股市隨後的修正，仍是投資人可密切留意，並搭配進行加減碼的進出應對。