Q1美股財報季4/12開跑，而按照慣例金融股打先鋒，歷經通膨數據公布後的上下震盪，資金避開財報即將公布的金融股，再度集中科技類股，如何看待美股金融股財報，銀行、投行各業務要分開看!? 台灣金融股會受影響嗎!? 本文依序分析。

降息時點Q1大轉向，違約率上升+淨利差仍縮窄，預計銀行業務疲弱

下圖為高盛在CPI公布前(3月底)釋出對NIM(淨利息差)與降息的數據整理，留意到圖表中加上兩條藍線標示，分別對應24Q1、24Q3。

在兩週前，24Q1 NIM普遍投行預期就已經是持續持平/緩步下滑，預計等到FED確認降息後，會出現好轉，這主要是反應殖利率何時結束倒掛。

因此考量通膨數據公布後，降息時點轉為24Q3，表中時程就要再往後推，因此對於銀行業務而言NIM不僅24Q1推測表現平淡，24Q2的展望可能將伴隨降息預期的落空進而下修，加上高利率的維持，24Q1貸款拖欠率上揚，呆帳準備亦可能上調，留意各銀行管理層的相關說詞。

股市創高、新創科技IPO陸續出籠，預計投行業務有望觸底復甦

如下圖所示，24Q1 全球各地區IPO呈現家數年減，但規模年增，而IPO多半為股市熱度的遞延指標，地區間差異相當大。

中國股市先前弱勢、估值不佳自然IPO減少，反之美股有reddit加持，後有快時尚Shein與多個科技AI公司可能上市，IPO承銷業務與展望將觸底反彈，在股市創高之際，財富管理業務將持續成長，其餘併購等投行業務亦跟隨IPO觸底漸趨熱絡。

投資損益，股漲、債跌破今年新低，亦對銀行股較不利，未實現虧損擴大

綜合以上所述，對投行業務/非利息損益佔比高的摩根士丹利、高盛預計將相對受惠(分別於4/16、4/15公布財報)。而高盛為道瓊第三大成分股，但比起商業銀行的規模，投行佔比高的金融股多半市值較小，對於指數的影響力有限。

以XLF(金融類股ETF)持股權重為參考，波克夏第一(財報季度與主流財報季錯開)，權值股摩根大通與美國銀行，雖投行、商銀業務皆有，但投行業務占比小，兩者分則別於4/12、4/16公布財報。

另外，資產管理機構預計業績穩定，但尤其留意貝萊德(4/12公布財報)，在發行比特幣現貨ETF後，規模突破185億美元的取代GBTC近在眼前，留意公司方對虛擬貨幣ETF的相關說詞。

對比於台灣金融股，更留意「美國投資級公司債」

台灣的金融股，近期也是撐盤要角，雖然並非近期發布季報，但是台灣的金融股會發布月營收、自結盈餘，因此對於即金融證券價格變動亦相當敏感。

台灣壽險為主的金控股，多半權值較大，因此台灣央行升息的影響，對金控股有限，主要壽險還是視投資部位的損益變動。

目前綜觀壽險投資部位，投入股市資金獲利高，海內外比例約佔10%~20%，主要持有固定收益證券較多，金控股主流持有的海外債、國內債比例，多半保持6:4左右，並且海外債又以投資級公司債/金融債居多，美國公債比例並不高，因此在評價損益上，雖美國公債破底，但更關注的是公司債的補跌壓力(公司債介於股市、國債之間，相對連動股市，但補跌時弱於股市、領先股市)