大摩: 2025 年將是半導體設備的「過渡期」，下調應用材料 (AMAT) 評等
摩根士丹利發布更新報告，提出 2025 年將是半導體設備的「過渡期」，下調應用材料 (AMAT) 評等，從持有觀望降評為減碼，目標價從 179 美元下調至 164 美元，股價 12/5 下跌 5%。也同步調整科磊 (KLAC) 目標價 746 下調至 703 元，科林研發 (LRCX) 的目標價 76 美元調漲至 78 美元。
下調的主因來自撤資中國、INTEL、通用型 DRAM 等
本中心認為此報告主要提出的觀點是針對性的，針對到三星、INTEL、中國半導體的展望下調，與先前報告中針對設備廠的財報法說分析觀點其實一致。 韓國晶圓代工 (DRAM) 計畫減產與 2024 中國在禁令前創歷史紀錄的成熟製程擴產潮之後，雖長期資本密集度並未下調，但設備下訂的時點將會影響，2025 年將是一個過渡年，消化擴產、新的政治局面、非 AI 的復甦力道…。
大摩推估 2025 年晶圓代工廠設備支出年減 6%， DRAM 支出年減 10%(HBM 年增 20%);NAND 年增 22%; 中國方面支出年減 15%(其中中企年增 32%，而西方企業年減 24%)，反映出外資撤資的動向;
台積電先進製程寡占地位，獨一檔的存在，設備股反倒是低接機會
本週(2024/12/06)台積電營運長侯永清在「2024 年供應鏈管理論壇」上提到 2025 年 CoWoS 產能增加一倍，並且對應業界針對邏輯晶圓代工，三年擴產至少二倍以上預期。2025 年台積電國內外，包含 CoWoS 與晶圓代工廠將有 10 個廠進行擴產，仍是歷史新高紀錄。
因此關於台積電，先進製程邏輯晶圓代工等同寡占地位，在 AI 伺服器需求仍強勁之下，無論是 GPU、CPU、ASIC 晶片都仍仰賴台積電供應，因此延續上週的報告，目前主要供應台積電的半導體設備廠商，仍然研判是受惠，並且提前裝機而營收加速認列，與上述國際大廠，受到韓國、中國廠商資本支出下調的影響並不一樣。 台灣的 CoWoS、2 奈米設備供應鏈仍然維持積極看好，在利空壓盤後，下週具備補漲的短波段投資切入機會。
一間市價2000萬元的房子，拿去申請以房養老，每個月可以領多少？是10萬元、5萬元，還是可能只有3、4萬元？很多人第一個直覺是房子值2000萬元，退休後應該可以換到不少現金流，但實際申請時，銀行並不是直接拿房屋市價除以貸款月份。真正影響結果的還包括銀行鑑價、核貸成數、貸款期間及利率，即使是同一間房子，向不同銀行提出申請，最後核定的貸款額度、每月撥款金額及負擔的利息都可能不同，本文整理2026年四家銀行的以房養老方案，並以市價2000萬元的房屋進行試算，帶你了解各家方案的利率、成數、申請門檻及相關費用。
幾個月前我們曾在〈當套利變成全民顯學，真正危險的其實是這件事https://www.ycam.com.tw/l/ycam-blog-20260528 〉一文中提醒，當愈來愈多人習慣用低利率信貸投入股市，期待靠著投資報酬率與貸款利率之間的差距獲利，真正需要擔心的，不是市場會不會下跌，而是當資產價格、收入或資金成本發生變化時，原本看似精準的套利計畫，是否還能繼續支撐下去。
9月升不升息的議題，筆者認為市場上的輿論有不少誤解與短視的解讀，筆者早在今年開市後不久，2月底3月初，算是市場上非常領先就提出降息循環正式結束的觀點，並且後續從SOFR利率期貨的報價，再度率先喊出「年底前升息」，而隨後輿論才開始逐步討論升息的議題。