大摩: 2025 年將是半導體設備的「過渡期」，下調應用材料 (AMAT) 評等
摩根士丹利發布更新報告，提出 2025 年將是半導體設備的「過渡期」，下調應用材料 (AMAT) 評等，從持有觀望降評為減碼，目標價從 179 美元下調至 164 美元，股價 12/5 下跌 5%。也同步調整科磊 (KLAC) 目標價 746 下調至 703 元，科林研發 (LRCX) 的目標價 76 美元調漲至 78 美元。
下調的主因來自撤資中國、INTEL、通用型 DRAM 等
本中心認為此報告主要提出的觀點是針對性的，針對到三星、INTEL、中國半導體的展望下調，與先前報告中針對設備廠的財報法說分析觀點其實一致。 韓國晶圓代工 (DRAM) 計畫減產與 2024 中國在禁令前創歷史紀錄的成熟製程擴產潮之後，雖長期資本密集度並未下調，但設備下訂的時點將會影響，2025 年將是一個過渡年，消化擴產、新的政治局面、非 AI 的復甦力道…。
大摩推估 2025 年晶圓代工廠設備支出年減 6%， DRAM 支出年減 10%(HBM 年增 20%);NAND 年增 22%; 中國方面支出年減 15%(其中中企年增 32%，而西方企業年減 24%)，反映出外資撤資的動向;
台積電先進製程寡占地位，獨一檔的存在，設備股反倒是低接機會
本週(2024/12/06)台積電營運長侯永清在「2024 年供應鏈管理論壇」上提到 2025 年 CoWoS 產能增加一倍，並且對應業界針對邏輯晶圓代工，三年擴產至少二倍以上預期。2025 年台積電國內外，包含 CoWoS 與晶圓代工廠將有 10 個廠進行擴產，仍是歷史新高紀錄。
因此關於台積電，先進製程邏輯晶圓代工等同寡占地位，在 AI 伺服器需求仍強勁之下，無論是 GPU、CPU、ASIC 晶片都仍仰賴台積電供應，因此延續上週的報告，目前主要供應台積電的半導體設備廠商，仍然研判是受惠，並且提前裝機而營收加速認列，與上述國際大廠，受到韓國、中國廠商資本支出下調的影響並不一樣。 台灣的 CoWoS、2 奈米設備供應鏈仍然維持積極看好，在利空壓盤後，下週具備補漲的短波段投資切入機會。
美伊草案即將出爐，正式協議的共識與分歧點皆有
美國、伊朗的電話會議中，包含沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國、卡達、巴基斯坦、土耳其、埃及、約旦和巴林等國居中協調下，美伊草案協議在 5/24 傳出有所進展，將在近日內簽訂，當下加密貨幣反彈，5/25 週一全球股債雙漲，創新高慶賀。
目前尚未確認正式草案內容，不過從美伊雙邊釋出的訊息，可彙整出三個共識、三個分歧。
台股正在經歷一場史詩級行情，很多人的資產卻毫無感覺
對絕大多數人而言，從 4 月到 5 月的這段時間，生活或許依舊平凡，每天在通勤、工作與柴米油鹽中度過。但對台灣資本市場來說，這短短不到兩個月，卻是一場足以寫進歷史的瘋狂行情。台股 4 月份單月大漲 7204 點，創下史上最大單月漲點紀錄；而截至 2026 年 5 月 27 日為止，5 月又再度狂飆超過 5300 點。
當套利變成全民顯學，市場真正危險的訊號才剛開始
走進台北市核心區的咖啡廳，隔壁桌兩位三十出頭的上班族，正一邊盯著手機上的台股盤面，一邊興奮地討論：「我最近剛辦了信貸，利率才 2% 多，接近 3%，如果全部投入現在最熱門的高股息 ETF，隨便配息都有 7%、8%，光利差每個月就能多賺好幾千元，這根本是套利吧？」另一個朋友立刻附和：「我也在想，現在房價這麼高，買房根本像幫銀行打一輩子工。我不如把 300 萬頭期款全部拿去存股，每年領 20 幾萬股息，再拿配息去租房子，這樣不是輕鬆很多？」