美股財報持續遵循兩大法則: 高標準、展望講愈多愈不利

從上週的四大銀行股財報、台積電 ADR、艾司摩爾，到這週的安費諾、谷歌，不乏財報 Double Beat，股價上漲開出反應，但漲勢收斂或翻黑的情況，這與美股新高的股價位階有關，將此彙整成兩大法則。1. 高位階對應高標準，未達高標都可能引發股價負面反應

2. 展望提及愈多愈長愈不利股價，政策不確定性仍在，很難說出多樂觀的數字，公司能見度也有限!

而在此趨勢下，AI 產業受惠於特定關稅仍在豁免，屬於 0 關稅，需求本就強，營運表現與股價皆屬於強恆強，本文想特別選擇安費諾 (Amphenol) 這家多數人或許不太熟悉的公司，進行分析，因為其產業地位與資金擴散影響力，不可小覷，尤其是近期投信主動基金集中的 AI 伺服器零組件，屬於至關重要的風向球。

安費諾 Q2 表現與 Q3 財測數據:

Q2 大幅度 Double beat : 營收 56.5 億 超預期 50.4 億 (yoy57%) EPS0.86 遠超預期 0.67(yoy109%)

並且營業利潤率創新高至 23%，全產品線皆有成長，當然電信數據端 (AI 資料中心)100% 年增率，出貨最為強勁。

Q3 展望小幅度 Double beat: 營收 54~55 億 超預期 53.53 億 (yoy34~36%)、EPS 0.77~0.79 預期 0.76(yoy 54~58%) 

開高走低如何解讀!? 展望端的進階數據被法人質疑

按照兩大法則，股價走勢如上，本季遠超預期，因此大漲反應，而下季展望達標，但未達高標，因此盤前財報公布後至開盤仍一度大漲 6%，後續緩步漲幅收斂，反應到展望的疑慮，現股逢高調節賣壓出籠，而盤中 1:00 公司召開法說會，跳水一度重挫 6%，仍然圍繞在展望相關的嚴苛檢視

進階數據 BB ratio 被嚴格高標準的法人大作文章:

首先是年增率放緩，落入類似高基期效應，另外另一項公司每季都會公布的關鍵指標，出現負向訊號，就是 BB ratio 從上季 1.1:1，本季 0.98:1，下滑以外，跌破 1 這個臨界值。

因此抓住展望數字高這點，電話法說會中被頻繁提問，首先是 JPM 質疑，公司先在展望上提到，不認為 AI 營收過度集中 (公司想強調全面成長)，但明明 AI 年增率高，才是最主要動能，如果這方面並非強勁成長，展望數字對不起來，加上 Q3 營收季增 EPS 季減，因此出貨組合必然有改變，這點被質疑後，公司也承認 AI 資料中心出貨並不平滑，尤其有部分 Q3 往 Q2 提前拉貨的影響。

安費諾 13MA 若跌破，甚至走平下彎，預期對 AI 零組件產生估值修正壓力!

整體而言好表現但未達高標，高檔橫向震盪看待，尤其關注 13MA 若跌破，如此強勢控盤控價、FOMO 極致的個股，出現估值修正，甚至可能引發多殺多力道。 台股方面，延續上週文章，主動基金投信大量累積籌碼的正是 AI 零組件標的，外資或投信本身，或有引發連動大幅度減碼調節的可能性，這點資金連動，投資人可以密切關注!